Перед тем как вы погрузитесь в изучение статьи, обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование.
Майкл Портер, профессор Гарвардской школы бизнеса и, по общему мнению, ведущий ученый в области конкурентной стратегии, разработал систему пяти сил, которая помогает оценить структуру отрасли. Этот анализ позволяет компании понять, как позиционировать себя для процветания. Мы уделяем особое внимание двум силам: угрозе появления новых участников и соперничеству между существующими компаниями.
Новые предприятия могут нарушить работу компаний, имеющих сильные конкурентные позиции. Понимание того, как это происходит, полезно, как мы видели на примере предыдущего обсуждения Blockbuster Video и Netflix. Мы также затронем вопрос о том, когда вертикальная или горизонтальная интеграция имеет больше смысла для отрасли или компании.
Мы рекомендуем перечислять фирмы в каждом разделе с точки зрения доли рынка, чтобы сразу был виден относительный размер. Кроме того, полезно включить потенциальных новых участников в той степени, в которой их можно определить или предположить.
Также важно понимать характер экономических взаимодействий между организациями на карте. Например, отношения могут быть внедоговорными (путешественники покупают авиабилеты), договорными (программное обеспечение как услуга), контрактом «затраты плюс» (правительство приобретает оборонные системы), контрактом «лучшие усилия» (инвестиционный банк подписывает ценные бумаги для эмитента), лицензией (фильм по мотивам), опционом (авиакомпания покупает самолет) или каким-то другим соглашением. Полезно также определить потенциальные агентские издержки. Эти издержки возникают, когда агент — сторона, действующая от имени другой фирмы, являющейся принципалом, — предпринимает действия, которые наносят ущерб принципалу.
Наконец, в идеале карта должна включать любые другие факторы, которые могут повлиять на рентабельность основной фирмы. Для авиакомпаний это могут быть общие экономические условия, геополитические риски, изменение климата и глобальные пандемии.
Исследования показывают, что инвесторы могут получить прибыль от понимания связей, которые выявляют отраслевые карты. В частности, когда потрясения одной компании в системе влияют на другие компании из-за связей между спросом и предложением, рынок часто не может своевременно отразить эту информацию. Это создает возможность для прибыльной торговли. Кроме того, аналитики по продаже акций, следящие за поставщиками и покупателями, составляют прогнозы прибыли, которые в среднем более точны, чем аналитики, следящие только за поставщиками.
Очень важно, почему концентрация растет или падает. Например, концентрация может расти, потому что некоторые компании работают более эффективно, чем их конкуренты. Это позволяет им предлагать товар по более привлекательной цене или с лучшим качеством, что ведет к увеличению доли рынка. На рынках с сильным сетевым эффектом, когда стоимость товара или услуги увеличивается по мере того, как все больше людей пользуются ими, некоторые компании могут получить преимущество в потребительском спросе. Такие преимущества обычно являются результатом мастерства и удачи и могут предшествовать выходу победителя и росту концентрации. В таких случаях концентрация растет даже при острой конкуренции.
Концентрация также может расти из-за консолидации отрасли, которая создает возможность повышения цен без сопутствующего улучшения качества предложений. Это может ограничить конкуренцию и привести к антимонопольному контролю.
Концентрация также может снижаться в результате появления новых участников, а также конкретных антимонопольных действий или изменений в регулировании. Например, в 1984 году правительство разделило компанию AT&T в качестве антимонопольного средства, а в 1978 году отменило регулирование в сфере авиаперевозок.
Измерение концентрации по своей сути является сложной задачей, поскольку различные методы дают разные ответы, а правильно определить рынок непросто. Но главная проблема заключается в том, что общепринятые показатели концентрации ненадежно связаны с устойчивым созданием стоимости или доходностью акций. Доля рынка обеспечивает лучшую связь с доходностью, чем концентрация.
Анализ отрасли — положение дел
Цель отраслевого анализа — понять факторы, влияющие на прибыльность компании, определить, где находится прибыль в отрасли, оценить стабильность и концентрацию отрасли, а также получить общее представление о структуре отрасли.Майкл Портер, профессор Гарвардской школы бизнеса и, по общему мнению, ведущий ученый в области конкурентной стратегии, разработал систему пяти сил, которая помогает оценить структуру отрасли. Этот анализ позволяет компании понять, как позиционировать себя для процветания. Мы уделяем особое внимание двум силам: угрозе появления новых участников и соперничеству между существующими компаниями.
Новые предприятия могут нарушить работу компаний, имеющих сильные конкурентные позиции. Понимание того, как это происходит, полезно, как мы видели на примере предыдущего обсуждения Blockbuster Video и Netflix. Мы также затронем вопрос о том, когда вертикальная или горизонтальная интеграция имеет больше смысла для отрасли или компании.
Карта отрасли
Построение карты отрасли — хорошее место для начала анализа отрасли. Ниже приведен пример для американской авиационной отрасли. Цель состоит в том, чтобы включить все компании или организации, которые могут повлиять на прибыльность анализируемой фирмы. Поставщики, обеспечивающие компанию исходными ресурсами, обычно находятся в левой части карты. Клиенты, покупатели товаров или услуг, находятся справа. Мы также учитываем такие факторы, как государственное регулирование, тарифы и рынок труда.
Мы рекомендуем перечислять фирмы в каждом разделе с точки зрения доли рынка, чтобы сразу был виден относительный размер. Кроме того, полезно включить потенциальных новых участников в той степени, в которой их можно определить или предположить.
Также важно понимать характер экономических взаимодействий между организациями на карте. Например, отношения могут быть внедоговорными (путешественники покупают авиабилеты), договорными (программное обеспечение как услуга), контрактом «затраты плюс» (правительство приобретает оборонные системы), контрактом «лучшие усилия» (инвестиционный банк подписывает ценные бумаги для эмитента), лицензией (фильм по мотивам), опционом (авиакомпания покупает самолет) или каким-то другим соглашением. Полезно также определить потенциальные агентские издержки. Эти издержки возникают, когда агент — сторона, действующая от имени другой фирмы, являющейся принципалом, — предпринимает действия, которые наносят ущерб принципалу.
Наконец, в идеале карта должна включать любые другие факторы, которые могут повлиять на рентабельность основной фирмы. Для авиакомпаний это могут быть общие экономические условия, геополитические риски, изменение климата и глобальные пандемии.
Исследования показывают, что инвесторы могут получить прибыль от понимания связей, которые выявляют отраслевые карты. В частности, когда потрясения одной компании в системе влияют на другие компании из-за связей между спросом и предложением, рынок часто не может своевременно отразить эту информацию. Это создает возможность для прибыльной торговли. Кроме того, аналитики по продаже акций, следящие за поставщиками и покупателями, составляют прогнозы прибыли, которые в среднем более точны, чем аналитики, следящие только за поставщиками.
Концентрация доли рынка
Еще одна важная динамика — распределение рыночных долей. Концентрация определяет, какую долю рынка контролируют различные компании в отрасли. Наиболее популярным показателем концентрации является индекс Херфиндаля-Хиршмана (HHI). HHI представляет собой сумму квадратов рыночных долей каждой фирмы, что позволяет отразить неравенство. Другая метрика — общая доля рынка, принадлежащая определенному числу конкурентов. Так, индекс четырех ведущих фирм (C4) отражает совокупную долю рынка этих конкурентов. HHI и C4 дают ответы, которые часто, но не всегда, похожи.Очень важно, почему концентрация растет или падает. Например, концентрация может расти, потому что некоторые компании работают более эффективно, чем их конкуренты. Это позволяет им предлагать товар по более привлекательной цене или с лучшим качеством, что ведет к увеличению доли рынка. На рынках с сильным сетевым эффектом, когда стоимость товара или услуги увеличивается по мере того, как все больше людей пользуются ими, некоторые компании могут получить преимущество в потребительском спросе. Такие преимущества обычно являются результатом мастерства и удачи и могут предшествовать выходу победителя и росту концентрации. В таких случаях концентрация растет даже при острой конкуренции.
Концентрация также может расти из-за консолидации отрасли, которая создает возможность повышения цен без сопутствующего улучшения качества предложений. Это может ограничить конкуренцию и привести к антимонопольному контролю.
Концентрация также может снижаться в результате появления новых участников, а также конкретных антимонопольных действий или изменений в регулировании. Например, в 1984 году правительство разделило компанию AT&T в качестве антимонопольного средства, а в 1978 году отменило регулирование в сфере авиаперевозок.
Измерение концентрации по своей сути является сложной задачей, поскольку различные методы дают разные ответы, а правильно определить рынок непросто. Но главная проблема заключается в том, что общепринятые показатели концентрации ненадежно связаны с устойчивым созданием стоимости или доходностью акций. Доля рынка обеспечивает лучшую связь с доходностью, чем концентрация.