Перед тем как вы погрузитесь в изучение статьи, обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование.
Дивидендная доходность: Итоговые дивиденды за 12 месяцев, разделенные на цену.
Сильные/слабые стороны/нюансы: Дивидендная доходность аналогичным образом растет и падает в зависимости от рыночного цикла — резко возрастает во время обвалов и спадов и снижается по мере роста рынка. С точки зрения инвестора, получающего дивидендный доход, покупка на дне, когда доходность высока, — это воплощение мечты (до тех пор, пока дивиденды продолжаются!). Но одним из недостатков этого является рост числа обратных выкупов. Компании в США все чаще возвращают наличные акционерам посредством обратного выкупа, поэтому в предыдущих графиках распределения фиксированного дохода мы использовали доходность по прибыли, а не дивидендную доходность (и изменение коэффициентов выплат также имеет значение).
Коэффициент PPT: Приберегая напоследок лучшее и наиболее противоречивое, этот представляет собой комбинацию из 3 сигналов, основанных на чистой цене (я называю это коэффициентом PPT — Трансформация чистой цены (Pure Priced Transformation)), коэффициента возврата среднего значения за 3 года (цена против 3-летней скользящей средней), коэффициента возврата среднего значения за 5 лет, и отклонение логарифмической цены от тренда (т.е. декомпозиция и отклонение от тренда). Для этого требуется равный вес z-баллов каждого из них. В нем используется аналогичный, но отличающийся от того, который используется для показателя стоимости товара.
Сильные/слабые стороны/нюансы: Основная сила этого индикатора заключается в том, что он делает то, чем он является — индикатором оценки; т.е. он дает последовательный, надежный, разумный сигнал относительно того, движется ли рынок вверх или вниз (в конечном счете, именно поэтому мы рассматриваем оценки с точки зрения анализа рыночного цикла). Основным недостатком является то, что он напрямую не включает в себя какой-либо фундаментальный якорь (за исключением той степени, в которой вы считаете, что цены на акции уже отражают все фундаментальные показатели). Но именно поэтому мы рассматриваем множество точек данных и индикаторов, чтобы получить наиболее полную картину. С практической точки зрения я бы использовал индикатор, подобный этому, для получения действенных сигналов, в то же время рассматривая другие индикаторы, приведенные выше, для создания контекста.
Доходность по прибыли в сравнении с доходностью по облигациям: Доходность по прибыли (EPS (т.е. прибыль на акцию), деленная на рыночную цену) минус доходность казначейских облигаций за 10 лет (я показал доходность по доходности CAPE, trailing и forward P/E).
Сильные/слабые стороны/нюансы: Этот индикатор аналогично сравнивает доходность акций с доходностью облигаций, хотя и без корректировки на инфляцию. Аналогично, сигналы на покупку поступают от повышенных значений, сигналы на продажу поступают от низких/отрицательных уровней. Основная проблема с этим индикатором заключается в том, что, как и с сигналами абсолютного значения, он проходит длительные периоды выше или ниже нуля — поэтому вы не можете установить жесткое и быстрое правило (например, если бы вы решили продавать, когда оно отрицательное, вы были бы вне рынка большую часть из бычьего рынка). Как и в случае со всеми этими показателями, следует обращать внимание на явные экстремумы и значительные (быстрые или масштабные) колебания (например, сравните пик доткомов 2000 года с минимумом финансового кризиса 2009 года).
Дивидендная доходность: Итоговые дивиденды за 12 месяцев, разделенные на цену.
Сильные/слабые стороны/нюансы: Дивидендная доходность аналогичным образом растет и падает в зависимости от рыночного цикла — резко возрастает во время обвалов и спадов и снижается по мере роста рынка. С точки зрения инвестора, получающего дивидендный доход, покупка на дне, когда доходность высока, — это воплощение мечты (до тех пор, пока дивиденды продолжаются!). Но одним из недостатков этого является рост числа обратных выкупов. Компании в США все чаще возвращают наличные акционерам посредством обратного выкупа, поэтому в предыдущих графиках распределения фиксированного дохода мы использовали доходность по прибыли, а не дивидендную доходность (и изменение коэффициентов выплат также имеет значение).
Коэффициент PPT: Приберегая напоследок лучшее и наиболее противоречивое, этот представляет собой комбинацию из 3 сигналов, основанных на чистой цене (я называю это коэффициентом PPT — Трансформация чистой цены (Pure Priced Transformation)), коэффициента возврата среднего значения за 3 года (цена против 3-летней скользящей средней), коэффициента возврата среднего значения за 5 лет, и отклонение логарифмической цены от тренда (т.е. декомпозиция и отклонение от тренда). Для этого требуется равный вес z-баллов каждого из них. В нем используется аналогичный, но отличающийся от того, который используется для показателя стоимости товара.
Сильные/слабые стороны/нюансы: Основная сила этого индикатора заключается в том, что он делает то, чем он является — индикатором оценки; т.е. он дает последовательный, надежный, разумный сигнал относительно того, движется ли рынок вверх или вниз (в конечном счете, именно поэтому мы рассматриваем оценки с точки зрения анализа рыночного цикла). Основным недостатком является то, что он напрямую не включает в себя какой-либо фундаментальный якорь (за исключением той степени, в которой вы считаете, что цены на акции уже отражают все фундаментальные показатели). Но именно поэтому мы рассматриваем множество точек данных и индикаторов, чтобы получить наиболее полную картину. С практической точки зрения я бы использовал индикатор, подобный этому, для получения действенных сигналов, в то же время рассматривая другие индикаторы, приведенные выше, для создания контекста.
Доходность по прибыли в сравнении с доходностью по облигациям: Доходность по прибыли (EPS (т.е. прибыль на акцию), деленная на рыночную цену) минус доходность казначейских облигаций за 10 лет (я показал доходность по доходности CAPE, trailing и forward P/E).
Сильные/слабые стороны/нюансы: Этот индикатор аналогично сравнивает доходность акций с доходностью облигаций, хотя и без корректировки на инфляцию. Аналогично, сигналы на покупку поступают от повышенных значений, сигналы на продажу поступают от низких/отрицательных уровней. Основная проблема с этим индикатором заключается в том, что, как и с сигналами абсолютного значения, он проходит длительные периоды выше или ниже нуля — поэтому вы не можете установить жесткое и быстрое правило (например, если бы вы решили продавать, когда оно отрицательное, вы были бы вне рынка большую часть из бычьего рынка). Как и в случае со всеми этими показателями, следует обращать внимание на явные экстремумы и значительные (быстрые или масштабные) колебания (например, сравните пик доткомов 2000 года с минимумом финансового кризиса 2009 года).
Ключевые моменты
- Индикаторы оценки могут помочь нам ориентироваться в соотношении и рисков возможностей на протяжении всего цикла.
- Идеальный индикатор должен быть объяснимым, разумным и надежным — он должен делать то, что должен, и делать это последовательно.
- В идеале вам нужен показатель, который был бы объективным и количественным, который логически двигался бы в соответствии с циклом и легко подбирался и обновлялся.
- Большинство индикаторов оценки пытаются контекстуализировать и сравнивать текущий уровень цены с каким-либо количественным фундаментальным ориентиром.
- Некоторые показатели не так уж полезны, несмотря на то внимание, которое они привлекают, и ни один показатель не следует использовать как самостоятельный. Наилучшая практика предполагает изучение множества исходных данных и источников информации; и вдумчивость в применении и интерпретации.