Перед тем как вы погрузитесь в изучение статьи, обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование.
В своей книге Говард Маркс описал эти три стадии: «первая стадия, когда лишь несколько необычайно проницательных людей верят, что ситуация будет улучшаться, вторая стадия, когда большинство инвесторов осознают, что улучшение действительно происходит, и третья стадия, когда все приходят к выводу, что ситуация будет улучшаться вечно». Тогда мы считали, что Китай находится в конце трехлетнего «медвежьего рынка», Корея - в начале «бычьего» подъема, вызванного реформами, Япония - в середине, а Индия - на этапе становления.
Сегодня мы считаем, что Китай находится на ранней стадии бычьего рынка, Япония - в середине, а Индия прошла стадию зрелости (но еще не вошла в новый бычий цикл).
Второй фактор - это воздействие на фондовый рынок. Индексы TWSE, Nikkei и Kospi, измеряемые в процентах от объема продаж в США, подвержены большему влиянию, чем индекс Nifty, в то время как эталоны акций стран ASEAN и CSI300 включают компоненты с очень незначительным влиянием на продажи в США. Среди 50 крупнейших акций по рыночной капитализации в MSCI Asia более половины составляют японские компании, а почти 60% - компании технологического и промышленного сектора. Кроме того, на фондовых рынках Японии, Кореи и Тайваня много отраслей, на которые распространяются секторальные тарифы (полупроводники, автомобилестроение). Индия в меньшей степени подвержена влиянию фармацевтики.
Третий тип воздействия - политический. Если тарифы - это еще и инструмент переговоров, то у некоторых экономик региона есть пространство для маневра. Это касается Японии (высокий уровень автомобильного производства в США, крупный инвестор в США), как подробно описано во втором разделе. Это также относится к Тайваню (очередные инвестиции TSMC в размере 100 млрд долларов США в дополнение к предыдущему плану в 65 млрд долларов США) или Индии (снижение тарифов на ряд товаров).
Далее следует Китай, в отношении которого возможности, пожалуй, самые широкие: от 60-процентных тарифов (как первоначально обсуждалось командой Трампа) до пересмотра торгового соглашения или даже заключения большой сделки, как сообщали некоторые СМИ в прошлом месяце.
Энергетическая политика Трампа, по мнению команды SG Commodity Research, является «медвежьим» сценарием для нефти. Это позитивный фактор для азиатских акций - азиатские экономики в основном являются чистыми импортерами нефти, за исключением рынков с высоким весом нефти (Таиланд и Индонезия, где нефтяной сектор составляет 15% и 12% в MSCI Thailand и MSCI Indonesia, соответственно).
Прогноз для акций «зеленого» сектора остается медвежьим: субсидии в рамках Закона о снижении инфляции (IRA) находятся под большим риском. В Азии Корея считается одним из крупнейших бенефициаров IRA. Изначально считалось, что они не имеют права на налоговые льготы в размере 7500 долларов США на автомобиль, поскольку они в значительной степени зависят от графита, поставляемого иностранными концернами (FEOC), в частности Китаем, но в мае 2024 года аккумуляторные компании получили отсрочку, которая смягчила это требование еще на два года. Отмена налоговых льгот для сектора EV должна стать медвежьим фактором.
С другой стороны, импульс для акций атомной отрасли остается положительным. Мы давно придерживаемся «бычьего» мнения, уже почти три года. Необходимость обеспечения энергетической безопасности (обострившаяся после войны в Украине), появление новых технологий (малые модульные реакторы) и низкий уровень выбросов парниковых газов, характерный для этого источника энергии, остаются тремя «бычьими» факторами. SG Asia Nuclear Basket (SGASNU), созданный в мае 2022 года, превзошел широкий рынок акций АТР на 42пп. Однако оценка стоимости остается на уровне рынка.
В своей книге Говард Маркс описал эти три стадии: «первая стадия, когда лишь несколько необычайно проницательных людей верят, что ситуация будет улучшаться, вторая стадия, когда большинство инвесторов осознают, что улучшение действительно происходит, и третья стадия, когда все приходят к выводу, что ситуация будет улучшаться вечно». Тогда мы считали, что Китай находится в конце трехлетнего «медвежьего рынка», Корея - в начале «бычьего» подъема, вызванного реформами, Япония - в середине, а Индия - на этапе становления.
Сегодня мы считаем, что Китай находится на ранней стадии бычьего рынка, Япония - в середине, а Индия прошла стадию зрелости (но еще не вошла в новый бычий цикл).
От тарифной войны к новому мировому порядку
На наш взгляд, три вида тарифного воздействия имеют последствия для азиатских акций. Первый - экономический. Тарифы - это инструмент: i) направленный на сокращение торгового дисбаланса; ii) приносящий доход государству; iii) переносящий бизнес в страну; iv) для разрыва, прямого или косвенного, отношений с Китаем; и v) для ведения переговоров.Второй фактор - это воздействие на фондовый рынок. Индексы TWSE, Nikkei и Kospi, измеряемые в процентах от объема продаж в США, подвержены большему влиянию, чем индекс Nifty, в то время как эталоны акций стран ASEAN и CSI300 включают компоненты с очень незначительным влиянием на продажи в США. Среди 50 крупнейших акций по рыночной капитализации в MSCI Asia более половины составляют японские компании, а почти 60% - компании технологического и промышленного сектора. Кроме того, на фондовых рынках Японии, Кореи и Тайваня много отраслей, на которые распространяются секторальные тарифы (полупроводники, автомобилестроение). Индия в меньшей степени подвержена влиянию фармацевтики.
Третий тип воздействия - политический. Если тарифы - это еще и инструмент переговоров, то у некоторых экономик региона есть пространство для маневра. Это касается Японии (высокий уровень автомобильного производства в США, крупный инвестор в США), как подробно описано во втором разделе. Это также относится к Тайваню (очередные инвестиции TSMC в размере 100 млрд долларов США в дополнение к предыдущему плану в 65 млрд долларов США) или Индии (снижение тарифов на ряд товаров).
Далее следует Китай, в отношении которого возможности, пожалуй, самые широкие: от 60-процентных тарифов (как первоначально обсуждалось командой Трампа) до пересмотра торгового соглашения или даже заключения большой сделки, как сообщали некоторые СМИ в прошлом месяце.
Энергетическая политика Трампа, по мнению команды SG Commodity Research, является «медвежьим» сценарием для нефти. Это позитивный фактор для азиатских акций - азиатские экономики в основном являются чистыми импортерами нефти, за исключением рынков с высоким весом нефти (Таиланд и Индонезия, где нефтяной сектор составляет 15% и 12% в MSCI Thailand и MSCI Indonesia, соответственно).
Прогноз для акций «зеленого» сектора остается медвежьим: субсидии в рамках Закона о снижении инфляции (IRA) находятся под большим риском. В Азии Корея считается одним из крупнейших бенефициаров IRA. Изначально считалось, что они не имеют права на налоговые льготы в размере 7500 долларов США на автомобиль, поскольку они в значительной степени зависят от графита, поставляемого иностранными концернами (FEOC), в частности Китаем, но в мае 2024 года аккумуляторные компании получили отсрочку, которая смягчила это требование еще на два года. Отмена налоговых льгот для сектора EV должна стать медвежьим фактором.
С другой стороны, импульс для акций атомной отрасли остается положительным. Мы давно придерживаемся «бычьего» мнения, уже почти три года. Необходимость обеспечения энергетической безопасности (обострившаяся после войны в Украине), появление новых технологий (малые модульные реакторы) и низкий уровень выбросов парниковых газов, характерный для этого источника энергии, остаются тремя «бычьими» факторами. SG Asia Nuclear Basket (SGASNU), созданный в мае 2022 года, превзошел широкий рынок акций АТР на 42пп. Однако оценка стоимости остается на уровне рынка.