Перед тем как вы погрузитесь в изучение статьи, обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование.
Хотя Jupiter не обязательно конкурирует с Pump.Fun или Raydium на уровне протоколов, она конкурирует с ними в плане оценки стоимости токенов. В криптовалюте оценки обычно не соответствуют разумным ожиданиям по выручке. Но это не значит, что показатели выручки следует отбрасывать, особенно если речь идет о таких высококлассных протоколах, как Jupiter.
Один из способов оценить относительную ценность $JUP — проанализировать его комиссии по сравнению с конкурентами. В любой день Jupiter может стать одним из самых высокодоходных протоколов в криптовалюте, часто входя в топ-5 по количеству заработанных комиссий. Во время недавнего спада на рынке его показатели прибыли оказались гораздо более стабильными, чем у Pump.Fun. Всего несколько недель назад в это было трудно поверить.
Поскольку почти все комиссионные сборы Jupiter приходятся на долю perps и агрегатора Jupiter, важно понять, как эти продукты могут приносить прибыль $JUP. Структурный способ, с помощью которого успех протокола фундаментально влияет на цену $JUP, — это выкуп токенов, осуществленный менее месяца назад.
Доход от агрегатора Jupiter распределяется следующим образом:
Доходы агрегатора Jupiter превышают доходы perps только во время громких запусков токенов, то есть $TRUMP, $MELANIA и $LIBRA.
Спустя ~3 недели Jupiter выкупил ~14 млн токенов $JUP на сумму ~7,5 млн долларов. Это не слишком много, учитывая большой рыночный капитал $JUP ($1,4B). Обратите внимание, что эти выкупы происходили во время падения цены $JUP. Тем не менее, это достойный старт в то время, когда активность протокола находится на низком уровне по сравнению с несколькими неделями ранее, когда начались выкупы.
Приток средств в $JUP, вероятно, увеличится, когда рынок развернется и доходы станут больше.
По данным за последний месяц, предполагаемая годовая выручка Jupiter составляет ~320 млн долларов. Если мы предположим примерно одинаковое распределение доли выручки между perps и агрегатором, то ~50% прогнозируемой выручки пойдет на выкупы, что приведет к ~160 млн долларов давления на покупку для $JUP.
Даже при снижении выручки выкупы в $JUP имеют большое значение, хотя их недостаточно, чтобы компенсировать негативную динамику цен во время рыночных поворотов.
Это несколько консервативная цифра, и разумно предположить, что годовой объем выкупа в размере 160 млн долларов — это подходящая планка для выкупа. Фактическая цифра может быть гораздо больше, если активность возрастет. Как видно на примере $TRUMP, Jupiter может напрямую работать с командами, которые могут стать мощными катализаторами для торговой активности Solana.
При текущей цене $JUP и протокольных показателях выручки ежегодные выкупы составят более 10 % предложения. По мере стабилизации и роста цены $JUP эта доля выкупаемого предложения будет снижаться. Скорее всего, так и произойдет, поскольку цена $JUP более чувствительна, чем доходы от протокола. В некотором смысле отрицательная динамика цены может быть положительным фактором для долгосрочной жизни, так как это означает, что большее количество предложения $JUP будет куплено и выведено в оффлайн в течение 3 лет.
Еще один способ оценить ценность выкупа $JUP — это сравнить давление на покупку по сравнению с $RAY от Raydium. При текущей цене $JUP ($0,51) и протокольной выручке (~$320 млн в год, из которых примерно половина идет на выкупы) коэффициент P/E компании Jupiter составляет 8,64. У Raydium, с другой стороны, прогнозный коэффициент P/E менее чем в два раза выше — 3,49. Эти мультипликаторы отражают только объем выручки, направляемой на выкупы.
За последний месяц объемы торгов Raydium пострадали гораздо сильнее, чем Jupiter, что подтверждает мнение о том, что протокол-агрегатор, ориентированный на пользователя, имеет больше шансов на успех в экосистеме Solana.
С точки зрения P/E, $JUP оценивается гораздо выше, чем $RAY, и это справедливо. Но по сравнению с некоторыми другими протоколами, приносящими наибольший доход, оценка $JUP остается низкой. Возьмем, к примеру, компанию Uniswap: если предположить, что комиссия за выкуп составляет 20 %, то прогнозный показатель P/E компании $UNI составит 23,8. В конечном счете, значения P/E следует рассматривать как ориентир в криптовалюте, независимо от того, предвещают ли они положительные или отрицательные последствия для того или иного протокола.
Хотя Jupiter не обязательно конкурирует с Pump.Fun или Raydium на уровне протоколов, она конкурирует с ними в плане оценки стоимости токенов. В криптовалюте оценки обычно не соответствуют разумным ожиданиям по выручке. Но это не значит, что показатели выручки следует отбрасывать, особенно если речь идет о таких высококлассных протоколах, как Jupiter.
Один из способов оценить относительную ценность $JUP — проанализировать его комиссии по сравнению с конкурентами. В любой день Jupiter может стать одним из самых высокодоходных протоколов в криптовалюте, часто входя в топ-5 по количеству заработанных комиссий. Во время недавнего спада на рынке его показатели прибыли оказались гораздо более стабильными, чем у Pump.Fun. Всего несколько недель назад в это было трудно поверить.
Поскольку почти все комиссионные сборы Jupiter приходятся на долю perps и агрегатора Jupiter, важно понять, как эти продукты могут приносить прибыль $JUP. Структурный способ, с помощью которого успех протокола фундаментально влияет на цену $JUP, — это выкуп токенов, осуществленный менее месяца назад.
Доход от агрегатора Jupiter распределяется следующим образом:
- 50%: $JUP Buybacks
50%: Protocol Revenue
- 75%: Распределяется среди вкладчиков $JLP
12,5%: Выкуп $JUP
12,5%: Protocol Revenue
Доходы агрегатора Jupiter превышают доходы perps только во время громких запусков токенов, то есть $TRUMP, $MELANIA и $LIBRA.
Спустя ~3 недели Jupiter выкупил ~14 млн токенов $JUP на сумму ~7,5 млн долларов. Это не слишком много, учитывая большой рыночный капитал $JUP ($1,4B). Обратите внимание, что эти выкупы происходили во время падения цены $JUP. Тем не менее, это достойный старт в то время, когда активность протокола находится на низком уровне по сравнению с несколькими неделями ранее, когда начались выкупы.
Приток средств в $JUP, вероятно, увеличится, когда рынок развернется и доходы станут больше.
По данным за последний месяц, предполагаемая годовая выручка Jupiter составляет ~320 млн долларов. Если мы предположим примерно одинаковое распределение доли выручки между perps и агрегатором, то ~50% прогнозируемой выручки пойдет на выкупы, что приведет к ~160 млн долларов давления на покупку для $JUP.
Даже при снижении выручки выкупы в $JUP имеют большое значение, хотя их недостаточно, чтобы компенсировать негативную динамику цен во время рыночных поворотов.
Это несколько консервативная цифра, и разумно предположить, что годовой объем выкупа в размере 160 млн долларов — это подходящая планка для выкупа. Фактическая цифра может быть гораздо больше, если активность возрастет. Как видно на примере $TRUMP, Jupiter может напрямую работать с командами, которые могут стать мощными катализаторами для торговой активности Solana.
При текущей цене $JUP и протокольных показателях выручки ежегодные выкупы составят более 10 % предложения. По мере стабилизации и роста цены $JUP эта доля выкупаемого предложения будет снижаться. Скорее всего, так и произойдет, поскольку цена $JUP более чувствительна, чем доходы от протокола. В некотором смысле отрицательная динамика цены может быть положительным фактором для долгосрочной жизни, так как это означает, что большее количество предложения $JUP будет куплено и выведено в оффлайн в течение 3 лет.
Еще один способ оценить ценность выкупа $JUP — это сравнить давление на покупку по сравнению с $RAY от Raydium. При текущей цене $JUP ($0,51) и протокольной выручке (~$320 млн в год, из которых примерно половина идет на выкупы) коэффициент P/E компании Jupiter составляет 8,64. У Raydium, с другой стороны, прогнозный коэффициент P/E менее чем в два раза выше — 3,49. Эти мультипликаторы отражают только объем выручки, направляемой на выкупы.
За последний месяц объемы торгов Raydium пострадали гораздо сильнее, чем Jupiter, что подтверждает мнение о том, что протокол-агрегатор, ориентированный на пользователя, имеет больше шансов на успех в экосистеме Solana.
С точки зрения P/E, $JUP оценивается гораздо выше, чем $RAY, и это справедливо. Но по сравнению с некоторыми другими протоколами, приносящими наибольший доход, оценка $JUP остается низкой. Возьмем, к примеру, компанию Uniswap: если предположить, что комиссия за выкуп составляет 20 %, то прогнозный показатель P/E компании $UNI составит 23,8. В конечном счете, значения P/E следует рассматривать как ориентир в криптовалюте, независимо от того, предвещают ли они положительные или отрицательные последствия для того или иного протокола.