Перед тем как вы погрузитесь в изучение статьи, обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование.
Сочетание акций и облигаций определяется как предпочтениями в отношении риска, при этом больший риск связан с более высоким распределением в акции, а рыночный тайминг позволяет вкладывать больше средств в акции (если акции оцениваются как недооцененные) или больше в облигации (если акции переоценены, а облигации рассматриваются как нейтральные инвестиции).
Эта схема позволяет выбирать различные варианты, от чисто механических (например, широко разрекламированное сочетание 60% акций/40% облигаций) до более гибких, когда распределение может меняться во времени и зависеть от рыночных условий. Эта общая схема допускает варианты, включая различные взгляды на рынки (от тех, кто считает, что рынки эффективны, до любителей выбирать акции и рыночных таймеров), а также инвесторов с совершенно разными временными горизонтами и уровнями риска. Тем не менее, очевидно, что существуют большие сегменты инвестирования, которые остаются за рамками этого микса: от частных предприятий (поскольку они не котируются и не торгуются) до коротких продаж (когда вы можете иметь отрицательный вес портфеля не только по отдельным инвестициям, но и по целым рынкам) и классов активов, которые не торгуются. На самом деле, лучший способ структурировать вселенную альтернативного инвестирования - это посмотреть на альтернативы через призму этих недостающих частей.
1. Long-Short
В принципе, нет особой разницы между длинной и короткой позицией. Единственное реальное различие заключается в последовательности денежных потоков: в первом случае требуется отрицательный денежный поток в момент совершения действия (покупки акции или актива) и положительный денежный поток в последующий период (при продаже), а во втором - обратный процесс, когда положительный денежный поток возникает изначально (при продаже акции или актива, которым вы еще не владеете), а отрицательный - позже. Таким образом, они представляют собой действия, которые вы могли бы предпринять при диаметрально противоположных взглядах на одну и ту же акцию (актив), причем быть длинным (быть коротким) имеет смысл в отношении активов, цены на которые, как вы ожидаете, будут расти (падать). Однако на практике регулирующие органы и часть инвесторов, похоже, относятся к коротким продажам более негативно, часто не только используя для их описания такие грубые термины, как «спекуляция», но и вводя ограничения на то, как и когда их можно осуществлять.
Многие институциональные инвесторы, включая большинство паевых, пенсионных и эндаумент-фондов, не имеют права занимать короткие позиции по инвестициям, исключения иногда делаются для хеджирования. На протяжении почти ста лет, по крайней мере в Соединенных Штатах, хедж-фондам была предоставлена свобода занимать короткие позиции по активам, и хотя они не всегда используют это право с выгодой для себя, несомненно, что наличие таких полномочий позволяет им создавать распределения доходности (с точки зрения ожидаемой доходности, волатильности и других параметров распределения), которые отличаются от тех, с которыми сталкиваются инвесторы, работающие только с длинными позициями. В рамках хедж-фондов существуют разнообразные стратегии, которые не только дополняют долгосрочные стратегии (стоимость, рост), но и инвестируют в различные рынки (акции, облигации и конвертируемые ценные бумаги) и географические регионы.
Открытие рынков деривативов позволило некоторым инвесторам создавать инвестиционные позиции и структурированные продукты, в которых используются опционы, фьючерсы, свопы и форварды для создания профилей денежных потоков и доходности, отличающихся от доходности рынка акций и облигаций.
2. Публичные-частные
Несмотря на то, что мы уделяем много внимания акциям и облигациям, обращающимся на бирже, большой сегмент экономики составляют частные предприятия, которые не котируются на бирже и не торгуются. На самом деле в некоторых странах, особенно на развивающихся рынках, основная часть экономической деятельности приходится на частный бизнес, и лишь небольшая часть предприятий соответствует порогу публичного листинга/торговли. Многие из этих частных предприятий принадлежат владельцам и финансируются ими, но значительная часть из них нуждается во внешнем акционерном капитале, и исторически сложилось так, что существует два поставщика:
3. Классы активов
Публичные акции и долговые обязательства, по крайней мере в США, охватывают широкий спектр экономики и, как следствие, множество классов активов и предприятий, но есть крупные инвестиционные классы, которые либо недостаточно представлены на публичных рынках, либо вообще отсутствуют.
Вселенная альтернативных инвестиций
Использование слова «альтернативный» в рекламе альтернативного инвестирования основано на убеждении, что большинство советов по инвестированию направлены на долгосрочных инвесторов, распределяющих свои портфели между публичными акциями, облигациями и наличными (близкими к безрисковым и ликвидным инвестициям). В этой стандартной инвестиционной модели инвесторы выбирают сочетание акций и облигаций для инвестирования и используют наличные средства в качестве буфера, чтобы учесть не только потребности в ликвидности и предпочтения в отношении риска, но и взгляды на рынки акций и облигаций (завышенные или заниженные цены):
Сочетание акций и облигаций определяется как предпочтениями в отношении риска, при этом больший риск связан с более высоким распределением в акции, а рыночный тайминг позволяет вкладывать больше средств в акции (если акции оцениваются как недооцененные) или больше в облигации (если акции переоценены, а облигации рассматриваются как нейтральные инвестиции).
Эта схема позволяет выбирать различные варианты, от чисто механических (например, широко разрекламированное сочетание 60% акций/40% облигаций) до более гибких, когда распределение может меняться во времени и зависеть от рыночных условий. Эта общая схема допускает варианты, включая различные взгляды на рынки (от тех, кто считает, что рынки эффективны, до любителей выбирать акции и рыночных таймеров), а также инвесторов с совершенно разными временными горизонтами и уровнями риска. Тем не менее, очевидно, что существуют большие сегменты инвестирования, которые остаются за рамками этого микса: от частных предприятий (поскольку они не котируются и не торгуются) до коротких продаж (когда вы можете иметь отрицательный вес портфеля не только по отдельным инвестициям, но и по целым рынкам) и классов активов, которые не торгуются. На самом деле, лучший способ структурировать вселенную альтернативного инвестирования - это посмотреть на альтернативы через призму этих недостающих частей.
1. Long-Short
В принципе, нет особой разницы между длинной и короткой позицией. Единственное реальное различие заключается в последовательности денежных потоков: в первом случае требуется отрицательный денежный поток в момент совершения действия (покупки акции или актива) и положительный денежный поток в последующий период (при продаже), а во втором - обратный процесс, когда положительный денежный поток возникает изначально (при продаже акции или актива, которым вы еще не владеете), а отрицательный - позже. Таким образом, они представляют собой действия, которые вы могли бы предпринять при диаметрально противоположных взглядах на одну и ту же акцию (актив), причем быть длинным (быть коротким) имеет смысл в отношении активов, цены на которые, как вы ожидаете, будут расти (падать). Однако на практике регулирующие органы и часть инвесторов, похоже, относятся к коротким продажам более негативно, часто не только используя для их описания такие грубые термины, как «спекуляция», но и вводя ограничения на то, как и когда их можно осуществлять.
Многие институциональные инвесторы, включая большинство паевых, пенсионных и эндаумент-фондов, не имеют права занимать короткие позиции по инвестициям, исключения иногда делаются для хеджирования. На протяжении почти ста лет, по крайней мере в Соединенных Штатах, хедж-фондам была предоставлена свобода занимать короткие позиции по активам, и хотя они не всегда используют это право с выгодой для себя, несомненно, что наличие таких полномочий позволяет им создавать распределения доходности (с точки зрения ожидаемой доходности, волатильности и других параметров распределения), которые отличаются от тех, с которыми сталкиваются инвесторы, работающие только с длинными позициями. В рамках хедж-фондов существуют разнообразные стратегии, которые не только дополняют долгосрочные стратегии (стоимость, рост), но и инвестируют в различные рынки (акции, облигации и конвертируемые ценные бумаги) и географические регионы.
Открытие рынков деривативов позволило некоторым инвесторам создавать инвестиционные позиции и структурированные продукты, в которых используются опционы, фьючерсы, свопы и форварды для создания профилей денежных потоков и доходности, отличающихся от доходности рынка акций и облигаций.
2. Публичные-частные
Несмотря на то, что мы уделяем много внимания акциям и облигациям, обращающимся на бирже, большой сегмент экономики составляют частные предприятия, которые не котируются на бирже и не торгуются. На самом деле в некоторых странах, особенно на развивающихся рынках, основная часть экономической деятельности приходится на частный бизнес, и лишь небольшая часть предприятий соответствует порогу публичного листинга/торговли. Многие из этих частных предприятий принадлежат владельцам и финансируются ими, но значительная часть из них нуждается во внешнем акционерном капитале, и исторически сложилось так, что существует два поставщика:
- Для молодых частных компаний, особенно тех, которые стремятся стать крупными и в конечном итоге выйти на биржу, этот пробел заполняет венчурный капитал, охватывающий спектр от ангельского финансирования для идейных компаний до капитала роста для фирм, находящихся на более поздних этапах своего развития. С момента своего зарождения в 1950-х годах венчурный капитал стал более крупным и весомым, особенно по мере того, как технологические компании стали доминировать на рынке в XXI веке.
- Для более устоявшихся частных компаний, некоторые из которых нуждаются в капитале для роста, а некоторые имеют владельцев, желающих получить прибыль, капитал поступает от частных инвесторов. И опять же, хотя частный акционерный капитал является частью рынка уже столетие и более, за последние четыре десятилетия он стал более формализованным и расширил сферу своего влияния, имея возможность привлекать десятки миллиардов долларов для сопровождения сделок.
3. Классы активов
Публичные акции и долговые обязательства, по крайней мере в США, охватывают широкий спектр экономики и, как следствие, множество классов активов и предприятий, но есть крупные инвестиционные классы, которые либо недостаточно представлены на публичных рынках, либо вообще отсутствуют.
- Недвижимость: На протяжении большей части двадцатого века недвижимость оставалась вне поля зрения публичных рынков, имея сегментированную базу инвесторов и неликвидные инвестиции, требующие локальных знаний. Ситуация начала меняться с созданием инвестиционных трастов недвижимости, которые секьюритизировали небольшой сегмент рынка, создавая ликвидность и стандартизированные единицы для инвесторов публичного рынка. Процесс секьюритизации получил развитие в 1980-х годах с появлением ипотечных ценных бумаг. Таким образом, в настоящее время недвижимость присутствует на публичных рынках, но это присутствие гораздо меньше, чем должно быть, учитывая ценность недвижимости в экономике.
- Коллекционные товары: Класс коллекционных активов охватывает целый ряд инвестиций, большинство из которых генерируют незначительные денежные потоки или не генерируют их вовсе, но их цена обусловлена дефицитом и устойчивым спросом. Первым и, возможно, самым долговечным предметом коллекционирования является золото, привлекающее инвесторов в период инфляции или когда они теряют веру в фиатные валюты и правительства. Второй - искусство, начиная от картин мастеров и заканчивая цифровым искусством (невзаимозаменяемыми токенами или NFT), которое, предположительно, предлагает владельцам не только финансовую прибыль, но и эмоциональные дивиденды. Рискуя вызвать гнев криптоэнтузиастов, я бы утверждал, что большая часть криптовалют (и особенно биткоин) также попадает в эту группу, а ценообразование определяется сочетанием дефицита и торгового спроса.