Перед тем как вы погрузитесь в изучение статьи, обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование.
В этом году на рынки повлиял целый ряд событий в криптовалюте и в более широкой макросреде. Крупные макроэкономические силы явно находятся в центре внимания, а аппетит к риску продолжает снижаться в большинстве секторов и классов активов. Хотя цифровые активы находятся на острие, когда речь идет об инвестициях в рост, они далеко не всегда защищены.
Этот год начался на оптимистичной ноте, поскольку изменение политического отношения к криптовалютам способствовало росту цен с момента выборов в ноябре прошлого года по январь. Однако после того как в январе биткоин и Солана установили новые исторические максимумы, инаугурация Трампа превратилась в классический сценарий «покупай слухи, продавай новости». И S&P 500, и биткоин упали на 15-20% на минимумах (хотя биткоин с тех пор восстановился). Но если посмотреть на внутренние показатели, то более быстрорастущие и мелкие компании показали худшие результаты. Например, ethereum, второй по величине рыночной капитализации токен, упал на 47%. Этот откат можно объяснить в первую очередь макрофакторами, а также некоторыми проблемами, характерными для цифровых активов.
Рыночные показатели с начала года.
С точки зрения макроэкономики, рынок обеспокоен ростом неопределенности в политике и стагфляцией - сочетанием замедления роста и повышения инфляции. Трамп продолжил реализацию своих тарифных планов (в настоящее время действует 90-дневная пауза для введения «ответных» тарифов сверх базовых 10%, за исключением Китая), что привело к снижению потребительских настроений, корпоративных доходов и прогнозов ВВП. Все началось с его первого исполнительного распоряжения во время инаугурации, но рынки не воспринимали его всерьез до тех пор, пока 1 февраля не вступил в силу первый пакет тарифов, направленных на Мексику, Канаду и Китай. С тех пор каждое крупное объявление о тарифах приводило к падению рынков, в итоге кульминацией стал «День освобождения» 2 апреля.
Хотя тарифы были главным драйвером ценовой динамики, появились и другие факторы, такие как DOGE. Влияние DOGE трудно оценить количественно, но качественно оно оказало значительное влияние на умонастроения государственных служащих и компаний, обслуживающих правительство. Учитывая, что государственные расходы составляют 23% ВВП и 25% дополнительного прироста рабочих мест в последние годы, любое сокращение расходов, вызванное DOGE, окажет реальное и быстрое влияние на экономику. Независимо от того, хороша или плоха эта политика, темпы и масштабы изменений радикально отличаются от предыдущих администраций. Рынки боятся неопределенности, и мы видим стандартную реакцию: продавать и занимать более оборонительные позиции.
Кроме того, с точки зрения фундаментального роста, рынки акций поддерживались оптимизмом по поводу ненасытного спроса на аппаратные средства искусственного интеллекта. Но этот нарратив потерпел крах после того, как рынок начал осознавать последствия достижений DeepSeek. После этого все публичные акции, связанные с ИИ, и токены, связанные с ИИ, сильно подешевели, причем многие из них упали более чем на 50%.
Индустрия цифровых активов также столкнулась с некоторыми уникальными проблемами. Первой из них стало схлопывание пузыря мемкоинов. Падение началось после того, как Трамп запустил свой собственный мемкоин, и ускорилось после получившего широкую огласку инцидента с участием президента Аргентины Хавьера Милея и фальсифицированного мемкоина LIBRA.
Было много споров о том, хороши или плохи эти события - вероятно, и то, и другое. Положительным моментом является то, что такие громкие фигуры, как Трамп, привлекают внимание и новых пользователей, вдохновляя подражателей из мира Web2. Токены - самая разрушительная форма формирования капитала, которую мы видели, и я надеюсь, что это послужит толчком к более креативным и продуктивным запускам токенов в будущем.
С другой стороны, мемкоины укрепляют среди случайных наблюдателей мнение о том, что криптовалюты - это шутка, изобилующая мошенничеством, и это вредит репутации серьезных разработчиков. Кроме того, они оттягивают ликвидность и внимание от других токенов. А поскольку они часто носят экстрактивный характер, после того как мания утихает, другие токены с трудом восстанавливаются.
Вторым крупным идиосинкразическим событием этого квартала стал взлом Bybit, второй по величине биржи в мире. Средства клиентов не были потеряны - Bybit смогла покрыть брешь, - но это событие все равно подорвало доверие к более широкой структуре рынка.
Если взять все эти события вместе, можно увидеть, как они привели к падению рынков.
В этом году на рынки повлиял целый ряд событий в криптовалюте и в более широкой макросреде. Крупные макроэкономические силы явно находятся в центре внимания, а аппетит к риску продолжает снижаться в большинстве секторов и классов активов. Хотя цифровые активы находятся на острие, когда речь идет об инвестициях в рост, они далеко не всегда защищены.
Этот год начался на оптимистичной ноте, поскольку изменение политического отношения к криптовалютам способствовало росту цен с момента выборов в ноябре прошлого года по январь. Однако после того как в январе биткоин и Солана установили новые исторические максимумы, инаугурация Трампа превратилась в классический сценарий «покупай слухи, продавай новости». И S&P 500, и биткоин упали на 15-20% на минимумах (хотя биткоин с тех пор восстановился). Но если посмотреть на внутренние показатели, то более быстрорастущие и мелкие компании показали худшие результаты. Например, ethereum, второй по величине рыночной капитализации токен, упал на 47%. Этот откат можно объяснить в первую очередь макрофакторами, а также некоторыми проблемами, характерными для цифровых активов.
Рыночные показатели с начала года.
С точки зрения макроэкономики, рынок обеспокоен ростом неопределенности в политике и стагфляцией - сочетанием замедления роста и повышения инфляции. Трамп продолжил реализацию своих тарифных планов (в настоящее время действует 90-дневная пауза для введения «ответных» тарифов сверх базовых 10%, за исключением Китая), что привело к снижению потребительских настроений, корпоративных доходов и прогнозов ВВП. Все началось с его первого исполнительного распоряжения во время инаугурации, но рынки не воспринимали его всерьез до тех пор, пока 1 февраля не вступил в силу первый пакет тарифов, направленных на Мексику, Канаду и Китай. С тех пор каждое крупное объявление о тарифах приводило к падению рынков, в итоге кульминацией стал «День освобождения» 2 апреля.
Хотя тарифы были главным драйвером ценовой динамики, появились и другие факторы, такие как DOGE. Влияние DOGE трудно оценить количественно, но качественно оно оказало значительное влияние на умонастроения государственных служащих и компаний, обслуживающих правительство. Учитывая, что государственные расходы составляют 23% ВВП и 25% дополнительного прироста рабочих мест в последние годы, любое сокращение расходов, вызванное DOGE, окажет реальное и быстрое влияние на экономику. Независимо от того, хороша или плоха эта политика, темпы и масштабы изменений радикально отличаются от предыдущих администраций. Рынки боятся неопределенности, и мы видим стандартную реакцию: продавать и занимать более оборонительные позиции.
Кроме того, с точки зрения фундаментального роста, рынки акций поддерживались оптимизмом по поводу ненасытного спроса на аппаратные средства искусственного интеллекта. Но этот нарратив потерпел крах после того, как рынок начал осознавать последствия достижений DeepSeek. После этого все публичные акции, связанные с ИИ, и токены, связанные с ИИ, сильно подешевели, причем многие из них упали более чем на 50%.
Индустрия цифровых активов также столкнулась с некоторыми уникальными проблемами. Первой из них стало схлопывание пузыря мемкоинов. Падение началось после того, как Трамп запустил свой собственный мемкоин, и ускорилось после получившего широкую огласку инцидента с участием президента Аргентины Хавьера Милея и фальсифицированного мемкоина LIBRA.
Было много споров о том, хороши или плохи эти события - вероятно, и то, и другое. Положительным моментом является то, что такие громкие фигуры, как Трамп, привлекают внимание и новых пользователей, вдохновляя подражателей из мира Web2. Токены - самая разрушительная форма формирования капитала, которую мы видели, и я надеюсь, что это послужит толчком к более креативным и продуктивным запускам токенов в будущем.
С другой стороны, мемкоины укрепляют среди случайных наблюдателей мнение о том, что криптовалюты - это шутка, изобилующая мошенничеством, и это вредит репутации серьезных разработчиков. Кроме того, они оттягивают ликвидность и внимание от других токенов. А поскольку они часто носят экстрактивный характер, после того как мания утихает, другие токены с трудом восстанавливаются.
Вторым крупным идиосинкразическим событием этого квартала стал взлом Bybit, второй по величине биржи в мире. Средства клиентов не были потеряны - Bybit смогла покрыть брешь, - но это событие все равно подорвало доверие к более широкой структуре рынка.
Если взять все эти события вместе, можно увидеть, как они привели к падению рынков.