Перед тем как вы погрузитесь в изучение статьи, обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование.
По мере того как институциональный капитал перетекает в DeFi, Pendle может получить непропорционально большую выгоду как основная площадка для торговли фиксированным доходом.
Pendle взимает комиссию в размере 3% со всей доходности (включая поинты), и на данный момент (хотя было объявлено об изменениях в структуре комиссии) протокол не получает никакого дохода для себя, распределяя 100% этой комиссии между держателями vePENDLE. Локеры также получают 80 % swap fee от пулов, за которые они голосуют, что составляет так называемую APY voter’s. Комбинируя базовую APY от доходности и APY voter’s, вы получаете общее вознаграждение. Если ты имеешь заблокированные токены vePENDLE, и позицию LP в одном и том же пуле, то все твои вознаграждения и бонусы PENDLE за участие в пуле будут дополнительно увеличены - вплоть до 250%, в зависимости от того, сколько у тебя vePENDLE. Чтобы получить максимальный бонус, тебе нужно, чтобы доля твоих vePENDLE от общего количества совпадала с долей твоей ликвидности в пуле. То есть, если ты владеешь, например, 5% всех LP в пуле, для максимального буста тебе нужно иметь и 5% всех vePENDLE.
Однако ценность обладания vePENDLE заключается еще и в получении неожиданных вознаграждений, например, аирдропов от партнерских протоколов. Это может быть очень полезно, учитывая возможности распространения Pendle. Например, в начале этого года Pendle объявила о серии аирдропов для локеров vePENDLE, причем снимок будет сделан 31 декабря 2025 года. Эти локеры будут получать пропорциональный airdrop из поинтов, которые протокол собирает с таких протоколов, как Eigenlayer, EtherFi, Puffer, Renzo, Ethena и других.
Самые крупные локеры мотивированы на то, чтобы согласовывать свои стимулы с протоколом в течение длительных периодов времени.
Кроме того, растущий TAM (Total Addressable Market) Pendle теперь будет включать стратегические интеграции с игроками TradFi, направленные на установление bridge между on-chain и off-chain рынками фиксированного дохода для привлечения институционального капитала. Чтобы оценить масштабы открывающихся возможностей, обратите внимание на размер рынка процентных деривативов (IRD) в TradFi, который в 2024 году превысит $500T в непогашенном условном объеме.
Исламские финансы - еще один сектор, который Pendle стремится использовать в своих интересах. Это финансовая система, которая работает в соответствии с исламскими законами (шариатом). Сегодня исламские финансы представляют собой индустрию стоимостью 3,9 триллиона долларов, распространенную более чем в 80 странах, причем большая их часть сосредоточена на очень немногих рынках. 95 % мировых активов, соответствующих нормам шариата, находятся в руках всего 10 стран, среди которых лидируют Саудовская Аравия и Иран.
Важно, что речь идет не только о том, чтобы соединить мир вне сети и мир on-chain, но и о том, чтобы присутствовать в тех экосистемах, которые занимают наибольшую долю рынка с точки зрения внимания и капитала. Поэтому Pendle также будет внедрять свои протокольные контракты в экосистемах, не связанных с EVM, таких как Solana и Tonchain, используя большую базу пользователей и возможности распространения обеих сетей.
Тезис $PENDLE
Мы считаем, что Pendle позиционируется как первая доходная торговая платформа институционального уровня с реальным рвом. Мы считаем, что доходность будет обусловлена не только исторической корреляцией между расширением ТВЛ и ростом стоимости токена, но и ростом объемов и комиссионных. Ликвидность порождает ликвидность, и Boros выступает в качестве катализатора, который обеспечит повышение эффективности капитала и новые варианты использования, такие как хеджирование ставок фандинга.По мере того как институциональный капитал перетекает в DeFi, Pendle может получить непропорционально большую выгоду как основная площадка для торговли фиксированным доходом.
Pendle взимает комиссию в размере 3% со всей доходности (включая поинты), и на данный момент (хотя было объявлено об изменениях в структуре комиссии) протокол не получает никакого дохода для себя, распределяя 100% этой комиссии между держателями vePENDLE. Локеры также получают 80 % swap fee от пулов, за которые они голосуют, что составляет так называемую APY voter’s. Комбинируя базовую APY от доходности и APY voter’s, вы получаете общее вознаграждение. Если ты имеешь заблокированные токены vePENDLE, и позицию LP в одном и том же пуле, то все твои вознаграждения и бонусы PENDLE за участие в пуле будут дополнительно увеличены - вплоть до 250%, в зависимости от того, сколько у тебя vePENDLE. Чтобы получить максимальный бонус, тебе нужно, чтобы доля твоих vePENDLE от общего количества совпадала с долей твоей ликвидности в пуле. То есть, если ты владеешь, например, 5% всех LP в пуле, для максимального буста тебе нужно иметь и 5% всех vePENDLE.
Однако ценность обладания vePENDLE заключается еще и в получении неожиданных вознаграждений, например, аирдропов от партнерских протоколов. Это может быть очень полезно, учитывая возможности распространения Pendle. Например, в начале этого года Pendle объявила о серии аирдропов для локеров vePENDLE, причем снимок будет сделан 31 декабря 2025 года. Эти локеры будут получать пропорциональный airdrop из поинтов, которые протокол собирает с таких протоколов, как Eigenlayer, EtherFi, Puffer, Renzo, Ethena и других.
Самые крупные локеры мотивированы на то, чтобы согласовывать свои стимулы с протоколом в течение длительных периодов времени.
Катализаторы и драйверы роста
На фоне Ethena и Securitize, Converge, которая еще больше усиливает тезис о росте внедрения и вариантов использования Pendle, другие попутные ветры, характерные для конкретного проекта, могут еще больше способствовать реализации "бычьего" сценария:- Торговля на разнице ставок фандинга – Интеграция с USDe от Ethena (более $3 млрд заблокировано) для решения структурных проблем с отрицательными ставками финансирования
- Интеграция с традиционными финансами (TradFi) – Процентные свопы на блокчейне, имитирующие LIBOR
- KYC-совместимые продукты – Специализированные каналы для традиционных финансовых организаций через регулируемые SPV
- Расширение исламских финансов – Выход на рынок объемом $3,9 трлн с ежегодным ростом 10%
- Внедрение Boros – Перенос доходности из off-chain в DeFi и повышение эффективности использования капитала протокола
Кроме того, растущий TAM (Total Addressable Market) Pendle теперь будет включать стратегические интеграции с игроками TradFi, направленные на установление bridge между on-chain и off-chain рынками фиксированного дохода для привлечения институционального капитала. Чтобы оценить масштабы открывающихся возможностей, обратите внимание на размер рынка процентных деривативов (IRD) в TradFi, который в 2024 году превысит $500T в непогашенном условном объеме.
Исламские финансы - еще один сектор, который Pendle стремится использовать в своих интересах. Это финансовая система, которая работает в соответствии с исламскими законами (шариатом). Сегодня исламские финансы представляют собой индустрию стоимостью 3,9 триллиона долларов, распространенную более чем в 80 странах, причем большая их часть сосредоточена на очень немногих рынках. 95 % мировых активов, соответствующих нормам шариата, находятся в руках всего 10 стран, среди которых лидируют Саудовская Аравия и Иран.
Важно, что речь идет не только о том, чтобы соединить мир вне сети и мир on-chain, но и о том, чтобы присутствовать в тех экосистемах, которые занимают наибольшую долю рынка с точки зрения внимания и капитала. Поэтому Pendle также будет внедрять свои протокольные контракты в экосистемах, не связанных с EVM, таких как Solana и Tonchain, используя большую базу пользователей и возможности распространения обеих сетей.