Перед тем как вы погрузитесь в изучение статьи, обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование.
Инвестиции как инструмент снижения рисков
Когда речь заходит об инвестировании в акции, часто возникает мнение, что это связано исключительно с максимизацией прибыли или высокорисковыми спекуляциями. Однако, как показывает опыт, опытные инвесторы придерживаются иной точки зрения. Для них инвестиции выполняют более важную функцию: они рассматривают их как инструмент управления и снижения финансовых рисков, в первую очередь рисков, связанных с долгосрочным обесценением валюты и инфляцией. Хотя инвестирование в акции, как и любая другая деятельность, сопряжено с определенными рисками, принятие разумных рисков может, в свою очередь, снизить другие, гораздо более существенные долгосрочные риски, с которыми сталкиваются инвесторы. Многие склонны считать, что инвестирование в акции увеличивает риск, а не снижает его, но важно понимать, что это не всегда так.
Vltava Fund: Инвесторы и их цели
Vltava Fund — это фонд для квалифицированных инвесторов, определение которых со временем меняется. Одним из текущих условий является наличие у каждого такого инвестора относительно большой суммы активов. Инвесторы фонда соответствуют этому условию, а некоторые из них обладают действительно огромными активами. Это ставит большинство из них в несколько иное положение по сравнению с обычными розничными инвесторами в отношении того, почему они инвестируют и чего хотят достичь. Помимо желания получить привлекательную доходность, большинство из них также стремятся защитить стоимость уже имеющихся активов — не только для себя, но часто и для будущих поколений.
Скрытая угроза девальвации валюты
Человек, обладающий большим состоянием и хранящий его в виде наличных денег или других низкодоходных активов, на первый взгляд может показаться, что находится в безопасности. Однако долгосрочная, систематическая и по сути неизбежная девальвация валюты будет представлять собой постоянную угрозу. Реальная стоимость его сбережений с большой вероятностью значительно снизится с течением времени. Можно сказать, что человек, обладающий большими активами, автоматически становится инвестором, потому что даже решение не инвестировать оказывает серьезное влияние на реальную стоимость его активов.
Инфляция в перспективе: 80 лет обесценения
Влияние девальвации валюты становится очень заметным с течением времени. За последние 80 лет (то есть за одну человеческую жизнь) совокупная инфляция в США превысила 1500% (Источник: Федеральный резервный банк Миннеаполиса). Проще говоря, то, что 80 лет назад стоило 10 долларов, сегодня будет стоить более 150 долларов. За это время американская валюта потеряла более 90% своей стоимости. Доллар является основной мировой резервной валютой, но его стоимость быстро падает. Несколько стран (например, Швейцария и Япония) демонстрируют немного лучшие результаты, но большинство развитых стран находятся в еще более плохом положении (Великобритания, Австралия, Франция), не говоря уже о многих других странах, таких как Турция, Россия, Аргентина, Бразилия и Израиль. Будущее не выглядит радужным, если учесть темпы обесценивания большинства валют. На самом деле, все совсем наоборот. Структурный дефицит, растущий государственный долг и долгосрочная экспансионистская денежно-кредитная политика указывают на то, что девальвация валюты будет оставаться основным риском, с которым придется столкнуться инвесторам. Инвестиции в акции могут помочь им справиться с этой задачей. Ровно 80 лет назад индекс акций S&P 500 составлял 14,87. На момент написания этих строк его значение составляет 6092. Это более чем в 400 раз выше. С учетом всех дивидендов и их реинвестирования (что в основном является лишь теоретическим упражнением) общая доходность была бы еще выше и превысила бы 5000 раз. Использование рынка США в этих сравнениях является своего рода «предвзятостью данных», поскольку немногие другие рынки имеют столь же высокую реальную доходность за 80 лет, но аргумент о доходности акций по сравнению с темпами обесценения валюты является верным и в более общем плане.
Инвестиционная стратегия Vltava Fund: Долгосрочная перспектива
Vltava Fund — это фонд акций. Поэтому в рамках своих инвестиционных соображений они не рассматривают, в какие классы активов инвестировать. Они рассматривают свой фонд как продукт, предназначенный для доли акций в распределении активов своих индивидуальных инвесторов. Однако при выборе отдельных акций для портфеля Vltava Fund они постоянно напоминают себе о долгосрочных целях большинства своих инвесторов. Они стараются отбросить то, что происходит сегодня, и вместо этого визуализировать то, что может произойти через несколько лет. Вместо того чтобы рассматривать спекулятивный горизонт менее 90 дней (3 месяца), они предпочитают рассматривать инвестиционный горизонт более 1090 дней (3 года). Развитие рынка часто побуждает думать слишком краткосрочно, что считается ошибкой. Последние несколько месяцев являются тому наглядным примером. Рынок был потрясен драматическими заявлениями, которые могли бы легко подтолкнуть к эмоциональным реакциям, чрезмерным реакциям или попыткам угадать момент входа на рынок.
Политика и фондовые рынки: Фокус на фундаментальных факторах
В письмах акционерам Vltava Fund нечасто затрагиваются политические темы. Они не склонны переоценивать степень влияния политики на фондовые рынки, что часто является заблуждением. Основные экономические тенденции и, прежде всего, значимые события в отдельных компаниях охватывают несколько правительств и зачастую не поддаются партийной классификации. За 21 год существования фонда Vltava уже пережито семь президентских сроков в США. Что касается некоторых других стран, в которых фонд имеет долгосрочные инвестиции, то за это время в Великобритании сменилось 8 премьер-министров, в Германии — 4 канцлера, в Японии — 11 премьер-министров, а в Чешской Республике — 9 премьер-министров.
Секрет успеха: Качество и долгосрочный рост
При анализе собственных инвестиций фонда Vltava, общим знаменателем для тех из них, которые оказались наиболее успешными, было то, что это были высококачественные, хорошо управляемые компании, стоимость которых со временем заметно выросла. Динамика цен на их акции затем благоприятно отразила как рост стоимости компании, так и ее недооценку на момент покупки. В случае инвестиций, которые не оправдали себя, общим знаменателем было то, что их восприятие качества и стоимости компании было ошибочным. В фонде не могут припомнить ни одного случая, когда решение о покупке или продаже инвестиций принималось на основании того, кто был или не был президентом или премьер-министром в данной стране на тот момент. Политика влияет на глобальные события, но в долгосрочном инвестировании, как его понимают и практикуют в Vltava Fund, гораздо более важным считается сосредоточиться на анализе отдельных компаний и поиске тех, которые имеют сильные конкурентные преимущества, способное руководство, сильный свободный денежный поток, потенциал для долгосрочного роста и эффективное распределение активов. Эти соображения в сочетании с акцентом на привлекательной оценке акций позволяют фонду смотреть дальше ежедневных новостей и графиков цен и извлекать выгоду из преимущества, которое нелегко измерить, но которое, тем не менее, очень ценно — преимущества терпения и долгосрочной перспективы.
Адаптивность и устойчивость: Ключ к долгосрочному успеху
Поговорка «что не убивает, то делает сильнее» применима к высококачественным компаниям. Мир постоянно меняется и развивается. Экономическая, политическая, нормативная и конкурентная среда, в которой работают отдельные компании, находится в состоянии постоянных изменений. В Vltava Fund рассматривают компании как живые организмы, в которых люди создают ценность своей работой и в то же время влияют на их способность адаптироваться к меняющимся условиям ведения бизнеса. Лучшие компании, как правило, обладают большей адаптивностью и общей устойчивостью, и очень часто они выходят из вихря событий более сильными. Компании более низкого качества часто сталкиваются с ухудшением своих позиций на рынке, маргинализацией, а иногда даже с угрозой существования. Vltava Fund много раз видел примеры такого развития событий на рынках, поэтому они стремятся смотреть за горизонт текущих событий при выборе инвестиций. При оценке компаний они делают акцент на их способности адаптироваться к изменениям, внедрять инновации и в то же время оставаться верными своей корпоративной культуре. Они считают, что ключ к долгосрочному успеху заключается не в попытках предсказать каждую волну, которая прокатится по рынку, а в поиске кораблей, способных плыть даже в шторм. Если посмотреть на портфель фонда, то, вероятно, можно согласиться, что в нем преобладают компании, обладающие именно этими качествами. Такие компании позволяют Vltava Fund воспользоваться тем, что рынок часто игнорирует: временем.
Временной арбитраж: Преимущество долгосрочных инвесторов
Время и более долгосрочная перспектива также предоставляют еще одну возможность, которую рынки предлагают долгосрочным инвесторам. Подавляющее большинство как любителей, так и профессиональных инвесторов и спекулянтов, работающих на фондовых рынках, имеют слишком короткие временные горизонты. Они пытаются найти акции, в которых, по их мнению, есть шанс быстрого получения прибыли. В то же время они склонны игнорировать акции, в которых надежда на быстрое обогащение невелика, но вероятность привлекательной долгосрочной доходности высока. Такая деятельность создает большую конкуренцию в краткосрочной перспективе рынка, но по мере удлинения рынка конкуренция уменьшается. Использование этого явления иногда называют временным арбитражем. Если посмотреть на отдельные акции в портфеле фонда Vltava, то почти все они дают мало надежды на быстрое обогащение, но высокую вероятность привлекательной долгосрочной доходности. Похоже, что с течением времени условия для использования временного арбитража становятся все более благоприятными, и Vltava Fund стремится максимально использовать это. Для них это имеет большой смысл. Такие инвестиции не требуют принятия большого риска.
