Перед тем как вы погрузитесь в изучение статьи, обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование.
SLR, или дополнительный коэффициент левериджа, звучит как еще одна скучная банковская деталь, которая интересует или должна интересовать только финансовых супергениев.
Ничто не может быть дальше от истины.
Ведь SLR лежит в основе не только банковских активов, но и огромного количества казначейских облигаций США, которые правительство США может выпустить в ближайшем будущем.
Как?
Коэффициенты и нормативы могут сбивать с толку, но не бойтесь, сегодня мы разберем SLR и многое другое — как всегда, очень просто.
Так что налейте себе чашку хорошего кофе, устройтесь поудобнее в своем любимом кресле и загляните за кулисы банковского регулирования вместе.
Разработанный как простой показатель капитала для предотвращения чрезмерного левериджа, SLR стал центральным узким местом в способности финансовой системы поглощать казначейские облигации США, управлять резервами и действовать как амортизатор ликвидности.
В мире, где США ежегодно выпускают триллионы дополнительных долговых обязательств, ФРС сокращает свой баланс, а система первичных дилеров находится под давлением, SLR играет ключевую роль в том, смогут ли банки поглотить столь необходимую ликвидность.
Но что же такое SLR?
В самых простых терминах, SLR — это расчет левериджа, который включает все активы в балансе банка.
Проблема в том, что SLR не учитывает, какие именно активы имеет банк, а просто считает их все рискованными.
Вот формула:
SLR = капитал 1-го уровня / общая подверженность левериджу
Где:
Итак, откуда взялся SLR и почему?
По сути, глобальный финансовый кризис (2008 г.) выявил огромные пробелы в системе капитала банковской системы. До кризиса банки просто накапливали активы, которые выглядели «безопасными» в рамках систем взвешивания рисков — например, ипотечные ценные бумаги с рейтингом AAA.
Но когда они рухнули, оказалось, что капитальные резервы были совершенно недостаточными.
В ответ на это Базель III (набор глобальных банковских правил, созданный международными регуляторами и названный в честь швейцарского города, где эти правила были разработаны) ввел SLR, чтобы банки не могли обойти ограничения по левереджу, каким-то образом манипулируя системой взвешивания рисков.
Немного истории Базеля:
Заставляет задуматься, насколько безопасны казначейские облигации США на самом деле, не так ли?
Итак, SLR теперь вступает в противоречие с денежно-кредитной политикой и реальной динамикой рынка.
Почему?
Потому что с точки зрения SLR, банковские резервы и казначейские облигации США так же рискованны, как ипотечные ценные бумаги или даже акции NVIDIA.
Генеральный директор Джейми Даймон предупредил:
Итак, в марте 2020 года рынок казначейских облигаций США — самый глубокий и важный рынок в мире — просто рухнул. Спреды между ценами спроса и предложения расширились, цены на облигации упали, поскольку инвесторы продавали их, чтобы получить наличные, а банки не вмешивались, чтобы их купить.
Почему? Их SLR были исчерпаны.
Несмотря на то, что у них был капитал и они хотели обеспечить ликвидность, это привело бы к штрафным санкциям со стороны регулирующих органов или вынудило бы их привлекать новый капитал.
ФРС была вынуждена вмешаться, приняв следующие меры:
Дополнительный коэффициент левериджа "Большой шестерки" банков США.
Здесь мы видим, как SLR шести крупнейших банков США падал в 2020–2021 годах, когда такие активы, как резервы и казначейские облигации США, резко выросли, а затем, когда освобождение от требования закончилось, это вновь оказало давление на балансы.
Банки отреагировали сокращением маркетмейкинга, ужесточением репо-кредитования и принятием гораздо более оборонительной позиции.
И это создало проблему не только для банков, но и для ФРС и самого Министерства финансов США.
Именно это сейчас пытаются исправить ISDA и руководители банков.
SLR, или дополнительный коэффициент левериджа, звучит как еще одна скучная банковская деталь, которая интересует или должна интересовать только финансовых супергениев.
Ничто не может быть дальше от истины.
Ведь SLR лежит в основе не только банковских активов, но и огромного количества казначейских облигаций США, которые правительство США может выпустить в ближайшем будущем.
Как?
Коэффициенты и нормативы могут сбивать с толку, но не бойтесь, сегодня мы разберем SLR и многое другое — как всегда, очень просто.
Так что налейте себе чашку хорошего кофе, устройтесь поудобнее в своем любимом кресле и загляните за кулисы банковского регулирования вместе.
SLR и его история
Дополнительный коэффициент левериджа (SLR) — одно из самых влиятельных правил в банковском мире после Великого финансового кризиса 2008 года.Разработанный как простой показатель капитала для предотвращения чрезмерного левериджа, SLR стал центральным узким местом в способности финансовой системы поглощать казначейские облигации США, управлять резервами и действовать как амортизатор ликвидности.
В мире, где США ежегодно выпускают триллионы дополнительных долговых обязательств, ФРС сокращает свой баланс, а система первичных дилеров находится под давлением, SLR играет ключевую роль в том, смогут ли банки поглотить столь необходимую ликвидность.
Но что же такое SLR?
В самых простых терминах, SLR — это расчет левериджа, который включает все активы в балансе банка.
Проблема в том, что SLR не учитывает, какие именно активы имеет банк, а просто считает их все рискованными.
Вот формула:
SLR = капитал 1-го уровня / общая подверженность левериджу
Где:
- Капитал 1-го уровня = обыкновенный акционерный капитал и нераспределенная прибыль банка.
- Общая подверженность левериджу включает:
- Все активы, отраженные в балансе (казначейские облигации, ссуды, резервы, денежные средства и т. д.)
- Внебалансовые риски (аккредитивы, неиспользованные кредитные обязательства)
- Риски, связанные с производными финансовыми инструментами
- Соглашения репо и обратного репо
- 3% для большинства крупных учреждений
- 5% для G-SIB (глобально системно значимых банков, также известных как «слишком большие, чтобы обанкротиться (tbtf)»)
- 6% для их застрахованных дочерних депозитариев
Итак, откуда взялся SLR и почему?
По сути, глобальный финансовый кризис (2008 г.) выявил огромные пробелы в системе капитала банковской системы. До кризиса банки просто накапливали активы, которые выглядели «безопасными» в рамках систем взвешивания рисков — например, ипотечные ценные бумаги с рейтингом AAA.
Но когда они рухнули, оказалось, что капитальные резервы были совершенно недостаточными.
В ответ на это Базель III (набор глобальных банковских правил, созданный международными регуляторами и названный в честь швейцарского города, где эти правила были разработаны) ввел SLR, чтобы банки не могли обойти ограничения по левереджу, каким-то образом манипулируя системой взвешивания рисков.
Немного истории Базеля:
- 2010–2013: Базельский комитет предлагает и дорабатывает SLR
- 2014: Американские банки начинают публично отчитываться по SLR
- 2018: SLR становится обязательным для G-SIB, которые должны соответствовать более высоким порогам
Заставляет задуматься, насколько безопасны казначейские облигации США на самом деле, не так ли?
Итак, SLR теперь вступает в противоречие с денежно-кредитной политикой и реальной динамикой рынка.
Почему?
Потому что с точки зрения SLR, банковские резервы и казначейские облигации США так же рискованны, как ипотечные ценные бумаги или даже акции NVIDIA.
Пример: JPMorgan в 2021 году
Депозиты JPM резко выросли во время кризиса COVID, поскольку ФРС наполнила систему ликвидностью. Но это означало больше банковских резервов в ФРС, что учитывалось при расчете SLR.Генеральный директор Джейми Даймон предупредил:
Это абсурд: банки должны приветствовать все депозиты и получать вознаграждение за хранение безопасных активов, а не наказание.
Итак, в марте 2020 года рынок казначейских облигаций США — самый глубокий и важный рынок в мире — просто рухнул. Спреды между ценами спроса и предложения расширились, цены на облигации упали, поскольку инвесторы продавали их, чтобы получить наличные, а банки не вмешивались, чтобы их купить.
Почему? Их SLR были исчерпаны.
Несмотря на то, что у них был капитал и они хотели обеспечить ликвидность, это привело бы к штрафным санкциям со стороны регулирующих органов или вынудило бы их привлекать новый капитал.
ФРС была вынуждена вмешаться, приняв следующие меры:
- Репо-операции на сумму более 1,5 трлн долларов (кредитование долларов под UST)
- Временное освобождение от SLR (исключение UST и резервов из знаменателя)
- Возвращение к массивному количественному смягчению для поглощения натиска эмиссии казначейских облигаций США
Дополнительный коэффициент левериджа "Большой шестерки" банков США.
Здесь мы видим, как SLR шести крупнейших банков США падал в 2020–2021 годах, когда такие активы, как резервы и казначейские облигации США, резко выросли, а затем, когда освобождение от требования закончилось, это вновь оказало давление на балансы.
Банки отреагировали сокращением маркетмейкинга, ужесточением репо-кредитования и принятием гораздо более оборонительной позиции.
И это создало проблему не только для банков, но и для ФРС и самого Министерства финансов США.
Именно это сейчас пытаются исправить ISDA и руководители банков.