Перед тем как вы погрузитесь в изучение статьи, обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование.
Один из самых сложных аспектов долгосрочного инвестирования заключается в том, что даже самые лучшие инвестиции или инвестиционные портфели страдают от больших просадок. Просадка - это падение цены от пика до дна.
Чарли Мангер, бывший вице-председатель совета директоров Berkshire Hathaway, высказал свое мнение о просадках, которое стоит процитировать подробнее:
«Я думаю, что в природе долгосрочного владения акциями с учетом обычных превратностей в мире и на рынках, долгосрочный владелец может столкнуться с тем, что котировочная стоимость его акций снизится, скажем, на 50 процентов. Фактически, можно утверждать, что если вы не готовы спокойно реагировать на падение рыночной цены на 50 процентов 2-3 раза в столетие, то вы не годитесь в рядовые акционеры и заслуживаете посредственного результата, который вы получите, по сравнению с людьми, обладающими темпераментом, которые могут более философски относиться к этим колебаниям рынка».
Мангер не только утверждает, что вы должны спокойно относиться к этим спадам, он идет дальше и говорит, что если вы не можете справиться с ними, то «вы заслуживаете посредственного результата, который вы получите». Другими словами, большие просадки - это цена, которую нужно заплатить за превосходные долгосрочные доходы от инвестиций.
Партнерство, которым управлял Мангер, обеспечило совокупный годовой рост в 19,8 процента с 1962 по 1975 год, но за 2 года, закончившихся в 1974 году, оно потерпело 53,4-процентную просадку.
Долгосрочный рост благосостояния компаний также сильно перекошен. Хендрик Бессембиндер, профессор финансов из Университета штата Аризона, изучил примерно 28 600 публичных компаний, зарегистрированных в США с 1926 по 2024 год. Ключевым моментом в его определении создания богатства является то, что акции приносят доход, превышающий доходность одномесячных казначейских обязательств.
Его данные показывают, что чуть менее 60 процентов акций из этой выборки не смогли сравняться с доходностью казначейских векселей, уничтожив 10,1 триллиона долларов до декабря 2024 года. Остальные 40 процентов или около того создали стоимость в 89,5 триллиона долларов. Всего 2% компаний создали 90% совокупного богатства в размере 79,4 триллиона долларов, а 6 крупнейших (Apple, Microsoft, NVIDIA, Alphabet, Amazon и ExxonMobil) - 17,1 триллиона долларов.
Если бы вы были достаточно проницательны, чтобы купить и держать акции любого из этих создателей сверхбогатства, вы бы испытали значительные просадки. К примеру, с момента первичного размещения акций в 1997 году и до конца 2024 года стоимость активов Amazon, технологической компании, известной своей электронной коммерцией и облачными вычислениями, составила 2,1 триллиона долларов. При этом акции Amazon упали на 95% с декабря 1999 года по октябрь 2001 года. Средняя максимальная просадка по акциям 6 крупнейших компаний составила 80,3%, что аналогично среднему показателю по всей выборке.
Рисунок 1: Максимальные просадки и восстановление американских акций, 1985-2024 гг.
Восстановление медианной акции после максимальной просадки составляет 90 процентов от цены предыдущего пика (номинала), что означает, что она не возвращается к своему прошлому максимуму. Более того, около 54 процентов акций никогда не возвращаются к номиналу после достижения дна. Среднее время перехода от дна к номиналу - 2,5 года, столько же, сколько потребовалось для перехода от пика ко дну.
Среднее восстановление, составляющее почти 340 процентов от номинала, намного выше медианного восстановления из-за перекоса в данных. Это говорит о том, что некоторые акции принесли очень высокую прибыль после дна. Как и в случае с медианами, время, необходимое для падения с пика до впадины, примерно такое же, как и для восстановления.
На Рисунке 2 показана частота пиков акций, отмечающих даты начала просадок. Эти всплески совпадают с пиками фондового рынка, включая бум доткомов (2000 год), период, предшествовавший мировому финансовому кризису (2007-2008 годы), и отскок COVID (2021 год).
Рисунок 2: Частота дат начала максимальных просадок, помесячно, 1985-2024 гг.
Акции, как правило, достигают впадин в условиях низкой доходности рынка. Рисунок 3 показывает, как часто акции достигают дна. Всплески высокой частоты происходят во время краха доткомов (2003 год), мирового финансового кризиса (2009 год) и рыночного шока от COVID (2020 год).
Рисунок 3: Частота дат окончания максимальных просадок, помесячно, 1985-2024 гг.
На Рисунке 4 представлены максимальные просадки различной величины, включая среднюю продолжительность периода от пика до дна, медианную величину восстановления пика в процентах от номинала, процент акций в корзине просадок, которые вернулись к номиналу, и время, которое потребовалось акциям, вернувшимся к номиналу, чтобы сделать это.
Рисунок 4: Базовые ставки для продолжительности просадки и восстановления по максимальной просадке, 1985-2024 гг.
Один из самых сложных аспектов долгосрочного инвестирования заключается в том, что даже самые лучшие инвестиции или инвестиционные портфели страдают от больших просадок. Просадка - это падение цены от пика до дна.
Чарли Мангер, бывший вице-председатель совета директоров Berkshire Hathaway, высказал свое мнение о просадках, которое стоит процитировать подробнее:
«Я думаю, что в природе долгосрочного владения акциями с учетом обычных превратностей в мире и на рынках, долгосрочный владелец может столкнуться с тем, что котировочная стоимость его акций снизится, скажем, на 50 процентов. Фактически, можно утверждать, что если вы не готовы спокойно реагировать на падение рыночной цены на 50 процентов 2-3 раза в столетие, то вы не годитесь в рядовые акционеры и заслуживаете посредственного результата, который вы получите, по сравнению с людьми, обладающими темпераментом, которые могут более философски относиться к этим колебаниям рынка».
Мангер не только утверждает, что вы должны спокойно относиться к этим спадам, он идет дальше и говорит, что если вы не можете справиться с ними, то «вы заслуживаете посредственного результата, который вы получите». Другими словами, большие просадки - это цена, которую нужно заплатить за превосходные долгосрочные доходы от инвестиций.
Партнерство, которым управлял Мангер, обеспечило совокупный годовой рост в 19,8 процента с 1962 по 1975 год, но за 2 года, закончившихся в 1974 году, оно потерпело 53,4-процентную просадку.
Долгосрочный рост благосостояния компаний также сильно перекошен. Хендрик Бессембиндер, профессор финансов из Университета штата Аризона, изучил примерно 28 600 публичных компаний, зарегистрированных в США с 1926 по 2024 год. Ключевым моментом в его определении создания богатства является то, что акции приносят доход, превышающий доходность одномесячных казначейских обязательств.
Его данные показывают, что чуть менее 60 процентов акций из этой выборки не смогли сравняться с доходностью казначейских векселей, уничтожив 10,1 триллиона долларов до декабря 2024 года. Остальные 40 процентов или около того создали стоимость в 89,5 триллиона долларов. Всего 2% компаний создали 90% совокупного богатства в размере 79,4 триллиона долларов, а 6 крупнейших (Apple, Microsoft, NVIDIA, Alphabet, Amazon и ExxonMobil) - 17,1 триллиона долларов.
Если бы вы были достаточно проницательны, чтобы купить и держать акции любого из этих создателей сверхбогатства, вы бы испытали значительные просадки. К примеру, с момента первичного размещения акций в 1997 году и до конца 2024 года стоимость активов Amazon, технологической компании, известной своей электронной коммерцией и облачными вычислениями, составила 2,1 триллиона долларов. При этом акции Amazon упали на 95% с декабря 1999 года по октябрь 2001 года. Средняя максимальная просадка по акциям 6 крупнейших компаний составила 80,3%, что аналогично среднему показателю по всей выборке.
Общие базовые ставки
Начнем с общих данных. На рисунке 1 показаны результаты максимальной просадки и восстановления для акций более чем 6 500 компаний за период с 1985 по 2024 год. Мы рассчитываем просадку, используя изменения цен, а не общую доходность. Медианная просадка составила 85%, а время от пика до дна - 2,5 года. Средняя просадка была немного ниже - 81%, а время от пика до дна составило 3,9 года.
Рисунок 1: Максимальные просадки и восстановление американских акций, 1985-2024 гг.
Восстановление медианной акции после максимальной просадки составляет 90 процентов от цены предыдущего пика (номинала), что означает, что она не возвращается к своему прошлому максимуму. Более того, около 54 процентов акций никогда не возвращаются к номиналу после достижения дна. Среднее время перехода от дна к номиналу - 2,5 года, столько же, сколько потребовалось для перехода от пика ко дну.
Среднее восстановление, составляющее почти 340 процентов от номинала, намного выше медианного восстановления из-за перекоса в данных. Это говорит о том, что некоторые акции принесли очень высокую прибыль после дна. Как и в случае с медианами, время, необходимое для падения с пика до впадины, примерно такое же, как и для восстановления.
На Рисунке 2 показана частота пиков акций, отмечающих даты начала просадок. Эти всплески совпадают с пиками фондового рынка, включая бум доткомов (2000 год), период, предшествовавший мировому финансовому кризису (2007-2008 годы), и отскок COVID (2021 год).
Рисунок 2: Частота дат начала максимальных просадок, помесячно, 1985-2024 гг.
Акции, как правило, достигают впадин в условиях низкой доходности рынка. Рисунок 3 показывает, как часто акции достигают дна. Всплески высокой частоты происходят во время краха доткомов (2003 год), мирового финансового кризиса (2009 год) и рыночного шока от COVID (2020 год).
Рисунок 3: Частота дат окончания максимальных просадок, помесячно, 1985-2024 гг.
На Рисунке 4 представлены максимальные просадки различной величины, включая среднюю продолжительность периода от пика до дна, медианную величину восстановления пика в процентах от номинала, процент акций в корзине просадок, которые вернулись к номиналу, и время, которое потребовалось акциям, вернувшимся к номиналу, чтобы сделать это.
Рисунок 4: Базовые ставки для продолжительности просадки и восстановления по максимальной просадке, 1985-2024 гг.