Перед тем как вы погрузитесь в изучение статьи, обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование.
Показатели EV-компаний относительно SPX 2020-2024.
Инвестор, в равной степени оценивший Tesla и восемь других EV-компаний из нашего исследования начала 2021 года, закончил бы 2024 год почти на 80% беднее, чем тот, кто просто вложил бы свои деньги в S&P 500. Кроме Tesla, BYD была единственной EV-компанией, которая оставила бы инвестора хотя бы с половиной богатства обычного инвестора в S&P 500. BYD также была единственной EV-компанией в начале 2021 года с соотношением цены к выручке ниже 10x. Цифры не лгут: Цена имеет значение.
Ниже показана связь между стартовой ценой и последующими результатами как среди традиционных автопроизводителей, так и среди EV. На диаграмме разброса соотношение цены к выручке из нашей статьи 2021 года (горизонтальная ось) и рост инвестиций в размере 100 долларов в каждую компанию с 2021 по 2024 год (вертикальная ось), оба показаны в логарифмическом масштабе. Расхождение между EV (оранжевый) и традиционными автопроизводителями (синий) рисует яркую картину.
Высокие оценки = низкие будущие доходности.
В относительном выражении инвестиции в традиционных автопроизводителей сделали бы инвестора более чем в два раза богаче, чем того, кто сделал ставку на EV, - всего за четыре года и по меньшей цене. По состоянию на январь 2021 года среднее отношение цены к объему продаж (выручке) у EV-компаний составляло ошеломляющие 145 по сравнению с 1,20 у традиционных автопроизводителей. Есть старая поговорка: Чем выше вы поднимаетесь (в соотношении цены к выручке), тем сильнее падаете. Пузырь EV сделал этот урок до боли очевидным.
В конце концов, шумиха не привела к прибыли. Более разумные по цене традиционные автопроизводители превзошли своих переоцененных коллег EV. Как и другие большие рыночные заблуждения, EV-пересмотр оставил мало победителей и много проигравших. Как же инвесторы могли избежать краха?
До сих пор мы анализировали показатели акций EV по отдельности и как средневзвешенное значение, исключая Tesla. Что произойдет, если мы сохраним средневзвешенный показатель и добавим к нему два других метода взвешивания портфеля - рыночную капитализацию и фундаментально-взвешенный подход, основанный на продажах?
Ниже показан рост трех портфелей по отношению к декабрю 2020 года. Все три портфеля взлетают во время повального увлечения EV в 2020 году. После этого их пути расходятся.
Показатели EV-компаний без TSLA.
Портфель с равным весом (пунктирная синяя линия) и портфель с весом по капитализации (черная линия) падают почти синхронно. Они достигают пика в 2021 году на уровне около 140 долларов, а затем падают до конечной стоимости около 40 долларов к концу 2024 года, что составляет примерно -60% доходности с декабря 2020 года. Но что если распределить акции на основе доли компании в общем объеме продаж EV (в долларах), а не рыночной капитализации? Результат поразителен.
Портфель с фундаментальным весом (зеленая линия) также достигает максимума около 140 долларов в 2021 году, но демонстрирует более устойчивую динамику, чем его аналоги по весу и капитализации, до 2024 года. В октябре 2022 года он достиг минимума около 70 долларов, а затем восстановился до почти 110 долларов на конец 2024 года, что составляет почти 10-процентную доходность с декабря 2020 года. Несмотря на то, что фундаментальный портфель EV вряд ли стал победителем на фоне высоких показателей S&P 500, в конце периода выборки его стоимость была почти в два раза выше, чем у двух других портфелей.
Эти результаты подчеркивают важный вывод: Фундаментальный вес не только сдерживает влияние спекулятивных пузырей, но и позволяет инвесторам извлечь выгоду из реального долгосрочного экономического влияния сектора. Привязывая вес портфеля к фундаментальным показателям, инвесторы могут избежать ловушек переоценки и резких коррекций, которые часто за этим следуют.
Рыночная оценка
Как ведут себя инвесторы на фоне нагромождения EV? На графике показана динамика акций EV в период с 2021 по 2024 год. Сколько EV-компаний обогнали S&P 500 за один год? Одна, Lucid. За два или три года? Ни одна. Четыре года? Одна, Tesla, и то с трудом. Даже благодаря харизме Маска, его изобретательскому уму, платформе X, политическому влиянию и обещаниям новых рынков, помимо автомобильного, Tesla обошла S&P 500 лишь на 1% в год.
Показатели EV-компаний относительно SPX 2020-2024.
Инвестор, в равной степени оценивший Tesla и восемь других EV-компаний из нашего исследования начала 2021 года, закончил бы 2024 год почти на 80% беднее, чем тот, кто просто вложил бы свои деньги в S&P 500. Кроме Tesla, BYD была единственной EV-компанией, которая оставила бы инвестора хотя бы с половиной богатства обычного инвестора в S&P 500. BYD также была единственной EV-компанией в начале 2021 года с соотношением цены к выручке ниже 10x. Цифры не лгут: Цена имеет значение.
Ниже показана связь между стартовой ценой и последующими результатами как среди традиционных автопроизводителей, так и среди EV. На диаграмме разброса соотношение цены к выручке из нашей статьи 2021 года (горизонтальная ось) и рост инвестиций в размере 100 долларов в каждую компанию с 2021 по 2024 год (вертикальная ось), оба показаны в логарифмическом масштабе. Расхождение между EV (оранжевый) и традиционными автопроизводителями (синий) рисует яркую картину.
- Самые высокооцененные компании в 2021 году - те, что находятся дальше всех справа, - показали наихудшие результаты. Все они, за исключением Ferrari, были специалистами в области EV (Ferrari - самая правая из не-EV-акций). Инвестиции в размере 100 долларов в этих компаниях сократились до 53 долларов, что в среднем составило -46% прибыли.
- Самые низкооцененные компании, расположенные дальше всех слева, в основном были традиционными автопроизводителями, и их положение было гораздо лучше. Инвестиция в 100 долларов выросла до 113 долларов, обеспечив доходность в среднем 13%.
- Обе группы не смогли сравниться с S&P 500, который за четыре года вырос на 66%, в основном благодаря новейшей BMD - искусственному интеллекту (ИИ).
Высокие оценки = низкие будущие доходности.
В относительном выражении инвестиции в традиционных автопроизводителей сделали бы инвестора более чем в два раза богаче, чем того, кто сделал ставку на EV, - всего за четыре года и по меньшей цене. По состоянию на январь 2021 года среднее отношение цены к объему продаж (выручке) у EV-компаний составляло ошеломляющие 145 по сравнению с 1,20 у традиционных автопроизводителей. Есть старая поговорка: Чем выше вы поднимаетесь (в соотношении цены к выручке), тем сильнее падаете. Пузырь EV сделал этот урок до боли очевидным.
В конце концов, шумиха не привела к прибыли. Более разумные по цене традиционные автопроизводители превзошли своих переоцененных коллег EV. Как и другие большие рыночные заблуждения, EV-пересмотр оставил мало победителей и много проигравших. Как же инвесторы могли избежать краха?
Цена имеет значение: Взвешивание по фундаментальным показателям
Те, кто оказался не на той стороне спекулятивных пузырей, часто уходят с тяжелыми уроками и облегченными кошельками. Тем не менее прямой, интуитивный подход может помочь смягчить иррациональное преувеличение, особенно на рынках, где часто преобладает страх упустить что-то (FOMO). Подобно тому, как азартные игры вознаграждают тех, кто делает ставки в соответствии с шансами, успешное инвестирование может зависеть от взвешивания портфеля на основе экономических показателей компании. Вместо того чтобы доверять рыночной оценке и покупать неправдоподобные истории роста, мы должны привязывать наши инвестиции к осязаемым показателям, таким как продажи, денежные потоки и балансовая стоимость.До сих пор мы анализировали показатели акций EV по отдельности и как средневзвешенное значение, исключая Tesla. Что произойдет, если мы сохраним средневзвешенный показатель и добавим к нему два других метода взвешивания портфеля - рыночную капитализацию и фундаментально-взвешенный подход, основанный на продажах?
Ниже показан рост трех портфелей по отношению к декабрю 2020 года. Все три портфеля взлетают во время повального увлечения EV в 2020 году. После этого их пути расходятся.
Показатели EV-компаний без TSLA.
Портфель с равным весом (пунктирная синяя линия) и портфель с весом по капитализации (черная линия) падают почти синхронно. Они достигают пика в 2021 году на уровне около 140 долларов, а затем падают до конечной стоимости около 40 долларов к концу 2024 года, что составляет примерно -60% доходности с декабря 2020 года. Но что если распределить акции на основе доли компании в общем объеме продаж EV (в долларах), а не рыночной капитализации? Результат поразителен.
Портфель с фундаментальным весом (зеленая линия) также достигает максимума около 140 долларов в 2021 году, но демонстрирует более устойчивую динамику, чем его аналоги по весу и капитализации, до 2024 года. В октябре 2022 года он достиг минимума около 70 долларов, а затем восстановился до почти 110 долларов на конец 2024 года, что составляет почти 10-процентную доходность с декабря 2020 года. Несмотря на то, что фундаментальный портфель EV вряд ли стал победителем на фоне высоких показателей S&P 500, в конце периода выборки его стоимость была почти в два раза выше, чем у двух других портфелей.
Эти результаты подчеркивают важный вывод: Фундаментальный вес не только сдерживает влияние спекулятивных пузырей, но и позволяет инвесторам извлечь выгоду из реального долгосрочного экономического влияния сектора. Привязывая вес портфеля к фундаментальным показателям, инвесторы могут избежать ловушек переоценки и резких коррекций, которые часто за этим следуют.