Перед тем как вы погрузитесь в изучение статьи, обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование.

Владельцы со шкурой на кону

Еще один ключевой момент - важность инвестирования в компании, управляемые владельцами-операторами, которые имеют значительные личные доли в бизнесе. Менеджеры со «шкурой на кону», как правило, принимают более разумные и долгосрочные решения, поскольку их личное состояние связано с успехом компании. Они избегают рискованных шагов и сосредотачиваются на стабильном, устойчивом росте.

Замечательная цитата из книги Сосноффа «Silent Investor, Silent Loser»:

«Мой опыт управляющего деньгами подсказывает, что предпринимательский инстинкт равен значительной доле в акционерном капитале... Если руководство и совет директоров не имеют значимой доли в компании - хотя бы 10-20% акций, - отбросьте доверие и ищите другое место».
Нажмите для раскрытия...
Другими словами, компании, в которых генеральный директор или основатель имеет большой личный пакет акций, обычно стоят вашего внимания. Владельцы-операторы (основатели или руководители, владеющие значительным капиталом в собственных компаниях) могут быть признаком будущего успеха. Как правило, они превосходят конкурентов, потому что их «шкура на кону».

Вот почему владельцы-операторы выделяются:
  • Руководители компаний, которые также являются учредителями, вкладывают больше средств в исследования и разработки и ориентируются на долгосрочную акционерную стоимость, а не на рискованные приобретения.
  • Семейные компании часто не обращают внимания на давление квартальных отчетов о прибыли и сосредотачиваются на создании стоимости в долгосрочной перспективе, что помогает им добиваться высоких результатов.
Соснофф также упоминает о том, что наличие лишь незначительной доли собственности приводит к формированию антипредпринимательского мышления. По сути, если руководство не имеет большой личной доли, оно с меньшей вероятностью пойдет на риск или будет мыслить как предприниматель.

Идея проста: вы хотите инвестировать вместе с людьми, управляющими бизнесом. Если они ставят на кон свои собственные деньги, то их интересы совпадают с вашими.

Каковы лучшие руководители?

Лучшие генеральные директора не просто хорошо управляют бизнесом - они отлично разбираются в инвестициях. У вас, как у генерального директора, есть пять основных вариантов того, что делать с деньгами вашей компании:
  1. Инвестировать в существующий бизнес
  2. Покупать другие компании
  3. Выплатить дивиденды
  4. Выплатить долг
  5. Выкупить акции
А когда дело доходит до привлечения денег, у вас есть только три реальных варианта:
  1. Выпустить акции
  2. Выпустить долг
  3. Использовать денежные потоки компании.
Руководители компаний должны рассматривать эти возможности как набор инструментов. Решения, которые они принимают о том, как и когда использовать эти инструменты, в конечном итоге определяют долгосрочную прибыль для акционеров. Заметьте, здесь нет ничего о том, что у компании есть отличный продукт или она находится в бурно развивающейся отрасли. Руководители компаний, которых изучал Торндайк, сколотили свои состояния на самых разных рынках - растущих или сокращающихся, в СМИ, производстве или финансовых услугах. Отрасль не имела значения.

Отличительной чертой этих руководителей-аутсайдеров было то, что они разделяли несколько ключевых убеждений:
  • Распределение капитала - самая важная задача генерального директора.
  • Важно увеличивать стоимость акции, а не просто развивать компанию.
  • Денежный поток, а не прибыль, - вот что действительно определяет стоимость компании.
  • Децентрализованные организации высвобождают предпринимательскую энергию.
  • Самостоятельное мышление имеет решающее значение для долгосрочного успеха.
  • Иногда самый разумный шаг - просто придержать свои собственные акции.
  • При приобретении компаний необходимо проявлять терпение, хотя иногда требуются смелые шаги.
Эти руководители были старой закалки, с ценностями, которые сегодня могут показаться неуместными, и они не боялись бросать вызов общепринятым представлениям. Они были просты, не обращали внимания на стадо и всегда следили за тем, чтобы их интересы совпадали с интересами акционеров.

Несмотря на то что каждый из этих «аутсайдеров» подходил к делу немного по-разному, у них были общие стратегии. Они избегали выплаты дивидендов, совершали дисциплинированные (и иногда крупные) приобретения, осторожно использовали заемные средства, выкупали большое количество акций, минимизировали налоги, вели децентрализованный бизнес и ориентировались на денежный поток, а не на чистую прибыль.